為規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)保險資金更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，中國銀保監(jiān)會于2020年正式發(fā)布并實施《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。這不僅是保險資產(chǎn)管理領(lǐng)域的一項基礎(chǔ)性制度，更是對“資產(chǎn)管理”這一核心概念在保險資金運用語境下的系統(tǒng)性重塑與深化規(guī)范。

一、核心定位：明確“保險資管產(chǎn)品”的法律屬性與監(jiān)管框架

《辦法》開宗明義，首次對“保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品”進(jìn)行了官方定義，即保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為管理人，向合格投資者非公開發(fā)行的私募產(chǎn)品。這一定位至關(guān)重要：

1. 管理人身份特定：明確了發(fā)行和管理主體為經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以及銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他金融機(jī)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)了專業(yè)機(jī)構(gòu)管理的原則。
2. 私募性質(zhì)：明確了產(chǎn)品屬于私募范疇，面向合格投資者募集，這與公募基金等產(chǎn)品形成顯著區(qū)別，要求投資者具備相應(yīng)的風(fēng)險識別和承受能力。
3. 納入統(tǒng)一資管監(jiān)管：將保險資管產(chǎn)品全面納入與銀行理財、信托計劃、證券資管計劃等同類資管產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管框架，消除了監(jiān)管套利空間，體現(xiàn)了“資管新規(guī)”的核心精神。

二、核心機(jī)制：對“資產(chǎn)管理”全流程的精細(xì)化規(guī)范

《辦法》圍繞“募、投、管、退”的資產(chǎn)管理全生命周期，構(gòu)建了詳盡的操作規(guī)范與風(fēng)控要求。

1. 募集與銷售：嚴(yán)格規(guī)范合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險評級、銷售流程及信息披露，強(qiáng)調(diào)“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”，禁止承諾保本保收益，徹底打破剛性兌付預(yù)期。
2. 投資與運作：

• 產(chǎn)品類型化：明確產(chǎn)品形式主要包括債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、組合類產(chǎn)品以及銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他形式，各有其投資范圍和規(guī)則。

• 投資范圍與限制：規(guī)定了產(chǎn)品可投資的資產(chǎn)類別，并對非標(biāo)資產(chǎn)投資、杠桿水平、集中度等設(shè)定了明確限制，引導(dǎo)資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域。

• 凈值化管理：要求產(chǎn)品實行凈值化管理，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，使投資者能夠清晰了解產(chǎn)品價值的波動。

1. 風(fēng)險管理與內(nèi)部控制：要求管理人建立健全風(fēng)險管理體系、內(nèi)部控制、內(nèi)部審計和關(guān)聯(lián)交易管理制度，確保業(yè)務(wù)運作獨立、公平、規(guī)范。
2. 信息披露與托管：強(qiáng)化了持續(xù)信息披露義務(wù)，要求定期向投資者披露產(chǎn)品凈值、投資組合、風(fēng)險狀況等信息。強(qiáng)制要求獨立第三方托管，保障資產(chǎn)安全。

三、核心影響：對行業(yè)與市場的深遠(yuǎn)意義

1. 對保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)：提出了更高的公司治理、專業(yè)能力和合規(guī)管理要求，推動其從單純的母公司（保險公司）資金受托方，向市場化、專業(yè)化的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。合規(guī)能力與投資管理能力成為核心競爭力。
2. 對保險資金運用：提供了更加規(guī)范化、透明化、多樣化的投資工具選擇。在控制風(fēng)險的前提下，有助于提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)（如通過債權(quán)/股權(quán)投資計劃支持重大項目建設(shè)）和獲取長期穩(wěn)健回報的能力。
3. 對投資者（主要是機(jī)構(gòu)投資者）：提供了更多元化的資產(chǎn)配置選擇。保險資管產(chǎn)品憑借其長期、穩(wěn)健、大類資產(chǎn)配置能力強(qiáng)的特點，成為銀行、企業(yè)年金等合格機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置組合中的重要組成部分。
4. 對資本市場與實體經(jīng)濟(jì)：引導(dǎo)更多長期、穩(wěn)定的保險資金以規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品形式進(jìn)入資本市場和實體經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域，有助于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

四、核心挑戰(zhàn)與未來展望

《辦法》的落實也伴隨著挑戰(zhàn)，如對管理人的主動管理能力、風(fēng)險定價能力、合規(guī)運營成本提出了更高要求；投資者教育仍需加強(qiáng)以適應(yīng)凈值化轉(zhuǎn)型等。

《辦法》奠定了保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的“基本法”地位。隨著后續(xù)配套細(xì)則的不斷完善，以及行業(yè)在市場化、專業(yè)化道路上的持續(xù)探索，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品將在統(tǒng)一、規(guī)范、透明的監(jiān)管環(huán)境下，更有效地發(fā)揮其作為重要資產(chǎn)管理載體的功能，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財富管理貢獻(xiàn)更大的力量。

總而言之，《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》的出臺，標(biāo)志著保險資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入了基于統(tǒng)一規(guī)則、注重實質(zhì)風(fēng)險管理的“真資管”時代。它不僅僅是一份監(jiān)管文件，更是引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托，代人理財”的資產(chǎn)管理本源，推動行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。讀懂它，是理解當(dāng)前及未來中國保險資管市場格局的關(guān)鍵一步。